“经济的全面复苏已经是确凿无疑的。”最近的半年里，投资者经常可以在媒体上看到这样的句子。可是，这话似乎越听越让人心慌：如果复苏真的是毋庸置疑的，并且大家都认可了，那还用得着翻来覆去的唠叨吗？

　　其实牛熊轮回的历史已经告诉我们，对后市的判断基本上都是猜测，而用词的确定性来自于概率大小，如果最后“猜中”了，是因为判断时那已经是大概率事件了。所以，对后市进行定性意义不是很大。举个例子，年初买进一个基金，前三个季度都跌，最后一个季度涨回来了，年终一算，还赚了一点，难道能定义说，这年就是一个熊市年吗？

　　以上，最近的数据中，熊市的起点以2007年10月份计，牛市的起点以2009年3月9日计。牛市第一年(2009.3.9-2009.12.31)的回报率为65%。这已经是史上第二的回暖速度了，难怪有些人怀疑“复苏是不是来得太快了些？”，以致于引来很多“全面复苏确凿无疑”的安慰之词。

　　但是，从牛市第1年底与前一高点的距离(2007.10-2009年底)来看，回报率并不尽如人意。-29%的数字是史上倒数第三，也即熊市前夜买进的人至今还亏29%的情况是历史不多见的。另外，还可以注意到的是，反转后第一年的回报率会远远高过第二年。

　　本周四，09年最新宏观经济数据发布。09年全年GDP较上年增长8.7%，可见经济复苏势头强劲。全年居民消费比上年下降0.7%。全年全社会固定资产投资比上年增长30.1%，其中城镇固定资产投资增长30.5%。全年社会消费品零售总额比上年增长15.5%。全年进出口总额比上年下降13.9%。11月份进出口总额同比涨幅由负转正，12月份增长32.7%。

　　今年，政策很大可能性会从去年的全力支持向有保有压过渡，尽管政策的不确定性加强对相关板块乃至整个市场都形成了压制，但是政府的提前调控实际上是降低了经济快速走向过热以至催生资产价格泡沫，进而形成金融系统风险，甚至导致通胀失控等问题出现的可能性，中期来看，对基本面走势的利好显而易见。

　　本周央行发行的1年期央票和3个月期央票收益率均较上周有所上升，上升幅度基本符合市场预期。一周没有进行28天正回购操作，回笼力度有所减弱，公开市场今年以来首周净投放资金，但是考虑到本周执行新的存款准备金率，实际效用却也是净回笼资金。